Keputusan yang diambil dalam pengurusan syarikat, kadang-kadang membawa kepada penerimaan kos tetap untuk mendapatkan penggunaan sumber material dan kewangan tertentu.
Pengenalan
Leverage adalah hasil keputusan yang dibuat dalam pengurusan perniagaan dan merujuk kepada fakta bahawa, pada kesempatan tertentu, pengurusan syarikat memutuskan untuk menanggung kos tetap untuk mendapatkan penggunaan sumber daya tertentu, baik material atau finansial. Sebagai contoh, penggunaan sumber pembiayaan luaran, iaitu leverage kewangan, memerlukan pembayaran harga tetap yang diukur dengan suku bunga yang dipersetujui. Begitu juga, penggunaan barang modal yang syarikatnya menanggung kos tetap disebut operasi leverage.
Dalam pendekatan dan aplikasinya yang paling kerap, analisis leverage membantu menilai - dengan perspektif jangka pendek - beberapa ketidakpastian yang mengelilingi operasi organisasi dan yang mempengaruhi hasilnya.
Istilah leverage sering digunakan untuk menggambarkan kemampuan syarikat menggunakan aset kos tetap atau dana yang memaksimumkan pulangan yang memihak kepada pemiliknya. Peningkatan ini juga meningkatkan ketidakpastian hasil, dan pada masa yang sama meningkatkan kemungkinan jumlah ini.
Leverage datang dalam pelbagai tahap; Semakin tinggi tahap leverage, semakin besar risikonya, tetapi semakin tinggi jangkaan pulangan juga. Istilah risiko ditakrifkan, dalam konteks ini, kepada tahap ketidakpastian yang berkaitan dengan kemampuan entiti untuk menanggung pembayaran obligasi tetapnya. Besarnya leverage dalam struktur entiti menunjukkan jenis alternatif pengembalian risiko yang dimiliki.
Penyata pendapatan berhubung dengan leveraj
Penyata Untung Rugi juga dikenali sebagai Stat Penyata Pendapatan ¨, ¨ Penyata Prestasi ¨, dan lain-lain, menunjukkan kesan operasi syarikat dan hasil akhirnya dalam jangka masa tertentu, dalam bentuk keuntungan atau kerugian. Oleh itu, Penyata Kewangan ini memberikan ringkasan peristiwa penting yang menimbulkan variasi dalam ekuiti atau modal entiti dalam tempoh tertentu.
Kandungan Kewangan
- Pendapatan utama Kos yang berkaitan dengan pengeluaran Perbelanjaan yang berkaitan dengan operasi Perbelanjaan yang berkaitan dengan pembiayaan Perbelanjaan yang berkaitan dengan peraturan cukai Hasil
Contoh:
|
Penyata pendapatan |
||
|
Syarikat ¨M¨, Disember x tahun xx |
||
| KONSEP: |
BAHAGIAN |
SEIMBANG |
| Pendapatan jualan |
$ 100,000 |
|
| (-) Kos pengeluaran |
60,000 |
|
| Untung kasar |
40,000 |
|
| (-) Kos operasi: |
15,000 |
|
| Pengedaran dan Penjualan |
6,000 |
|
| Am dan Pentadbiran |
5,500 |
|
| Perbelanjaan Operasi Lain |
3,500 |
|
| Pendapatan dari Operasi
(UAII) |
25,000 |
|
| (-) Perbelanjaan Kewangan (Faedah) |
2,500 |
|
| Pendapatan Sebelum Cukai |
22,500 |
|
| (-) Cukai Pendapatan (35%) |
7,875 |
|
| Pendapatan Boleh guna Pemilik |
$ 14,625 |
Leverage operasi kewangan
Hubungan antara pendapatan penjualan (penjualan bersih) dan pendapatan sebelum faedah dan cukai menentukan leverage operasi syarikat, sementara hubungan antara pendapatan sebelum faedah dan cukai dan keuntungan yang ada pada pemilik menentukan leverage kewangan.
Leverage Operasi
Apabila fungsi operasi dalam syarikat ditentukan, gabungan sumber daya manusia dan modal fizikal yang akan digunakan untuk menghasilkan, menjual dan menguruskan sejumlah barang ditetapkan; ini, seterusnya, menentukan struktur kos, iaitu, penyertaan relatif yang dimiliki komponen tetap dan berubah dalam jumlah keseluruhan.
Leveraj operasi terhasil daripada wujudnya perbelanjaan operasi tetap. Kos tetap ini tidak berbeza dengan penjualan dan mesti dibayar tanpa mengira jumlah pendapatan yang ada.
Jenis Kos
Sehubungan dengan jumlah pengeluaran, kos dapat diklasifikasikan menjadi tetap dan berubah-ubah, sehingga biaya produksi dan perbelanjaan operasi memiliki komponen biaya tetap dan berubah.
Kos Tetap: Ini adalah fungsi masa dan bukan dari jumlah pengeluaran, iaitu, mereka tidak menyatakan besarnya yang sebanding dengan tahap produktif syarikat. Mereka mewakili kewajiban yang harus dipenuhi dalam setiap tempoh perakaunan. Contohnya ialah pajakan dan susut nilai.
Kos berubah: Ini adalah fungsi jumlah pengeluaran dan bukan masa, ia secara langsung berkaitan dengan tahap pengeluaran. Penggunaan bahan mentah, dalam pengeluaran barang, adalah contoh.
Perwakilan grafik kedua lengkung akan membolehkan kita melihat bagaimana ketika kita bergerak pada paksi mendatar (unit yang dihasilkan) di sebelah kanan grafik, keluk kos tetap tidak berubah sehubungan dengan nilai yang ditunjukkan pada paksi menegak (kos) sejak bahawa dia bebas dari kuantiti yang dihasilkan. Ini tidak ditunjukkan dengan cara yang sama berkaitan dengan garis kos berubah yang mewakili, dalam hal ini apabila jumlah unit meningkat, kos berubah yang berkaitan meningkat, dengan teori yang diterima, secara proporsional. (Lihat grafik)
Leverage operasi kewangan
Kos dan leverage operasi
Dengan menggunakan klasifikasi kos sehubungan dengan jumlah pengeluaran dan mempertimbangkan bahawa baik biaya produksi dan biaya operasi dapat dikelompokkan menjadi biaya tetap dan berubah-ubah, Jadual 1 akan diubah seperti berikut:
Jualan bersih
Tolak: Memperbaiki kos operasi
Kos operasi berubah-ubah
Pendapatan sebelum faedah dan cukai (UAII)
Contoh ilustrasi
Kembali ke data yang menunjukkan model Penyata Pendapatan, contoh berikut dikembangkan.
Sebuah syarikat menjual produknya pada harga $ 5,00 per unit, mempunyai kos operasi berubah-ubah $ 3,25 per unit yang dijual, sementara kos operasi tetapnya berjumlah $ 10,000,00.
Unit: 20,000
Jualan Bersih $ 100,000.00
Tolak: Kos operasi berubah-ubah 65,000.00
Memperbaiki kos operasi 10,000,000
UAII $ 25,000.00
Bagaimana jika penjualan bersih syarikat ini turun naik 10% ke atas dan di bawah tahap operasi semasa?
Apa kesannya terhadap UAII yang dialami oleh syarikat dalam menghadapi penurunan dan kenaikan tahap penjualannya?
Jadual No. dua
|
Senario |
|||
| Konsep: |
Pengurangan 10% |
Keadaan semasa |
Meningkatkan 10% |
| Unit: |
18,000 |
20,000 |
22,000 |
| Jualan bersih |
$ 90,000.00 |
$ 100,000.00 |
$ 110,000.00 |
| Kos berubah |
58,500.00 |
65,000.00 |
71,500.00 |
| Kos tetap |
10,000.00 |
10,000.00 |
10,000.00 |
| UAII |
$ 21,500.00 |
$ 25,000.00 |
$ 28,500.00 |
Perhatikan bahawa pengurangan 10% dalam penjualan syarikat akan menghasilkan penurunan UAII sebanyak 14% (dari $ 25,000.00 menjadi $ 21,500.00), sementara kenaikan penjualan sebanyak 10% akan menyebabkan peningkatan dalam UAII sebanyak 14%.
Oleh itu: leveraj operasi syarikat dapat didefinisikan sebagai kemampuannya menggunakan kos operasi tetap untuk memaksimumkan kesan turun naik penjualan pada UAII.
Leverage operasi berfungsi dua hala dan ada setiap kali terdapat kos tetap dalam struktur kos syarikat. Peningkatan penjualan akan menghasilkan peningkatan UAII yang lebih daripada proporsional, sementara pengurangan penjualan ini akan mengakibatkan penurunan UAII yang lebih daripada proporsional.
Sebagai alternatif, leverage operasi boleh didefinisikan dari penentuan GAOnya, atau tahap leverage operasi.
Tahap Leveraj Operasi. (Diambil dari: Penilaian Projek Pelaburan. 2003. Julio César Porteiro)
Tahap leverage operasi syarikat (GAO) didefinisikan sebagai pekali yang mengukur hubungan antara perubahan relatif yang dialami oleh Pendapatan sebelum Bunga dan Pajak (UAII), dalam menghadapi variasi relatif dalam jumlah aktivitinya, dinyatakan sebagai Melalui Jumlah Pendapatan Penjualan (IVT), dinyatakan dengan menggunakan formula berikut:
Leverage operasi kewangan
Variasi relatif UAII
Ia ditentukan dengan menggunakan formula berikut:
Leverage operasi kewangan
Di mana:
U: Unit kuantiti yang dijual dan ∆U, adalah perubahan unit yang dijual
S: harga jualan
CV u: kos berubah unit
CF: kos tetap
Variasi relatif dalam ITV
Untuk harga tetap, variasi relatif dalam hasil penjualan dapat ditentukan seperti berikut:
Leverage operasi kewangan
Mengganti dalam persamaan umum:
Leverage operasi kewangan
Kesimpulan:
Leverage operasi kewangan
Pengangka persamaan mewakili jumlah margin sumbangan, sementara penyebutnya menentukan nilai UAII.
Contoh:
Kembali ke data contoh
Leverage operasi kewangan
Menyelesaikan persamaan:
Leverage operasi kewangan
Ini bermaksud bahawa untuk kenaikan atau penurunan tahap aktiviti 10%, UAII akan meningkat atau menurun sebanyak 14%, iaitu apabila penjualan berjumlah 22,000 unit, UAII akan meningkat dari $ 25,000 menjadi $ 28,500; untuk pengurangan penjualan sebanyak 10%, UAII akan turun dari $ 25,000 menjadi $ 21,500, seperti yang dijelaskan dalam asas jadual no. dua.
Andaian untuk menjalin hubungan jenis ini adalah bahawa mereka adalah linear, jadi kesimpulannya berlaku untuk setiap kenaikan atau penurunan tahap aktiviti. Sekiranya penjualan meningkat 20%, UAII akan meningkat 28% (dari $ 25,000 hingga $ 32,000), jika mereka dikurangkan dengan nilai yang sama, hasilnya akan sama tetapi sebaliknya.
Titik Leverage dan Imbangan Operasi.
Analisis impas berkait rapat dengan konsep leveraj operasi. Ia membolehkan syarikat untuk:
- Tentukan tahap operasi yang mesti anda laksanakan untuk menampung semua kos anda. Nilai keuntungan atau kekurangan keuntungan untuk tahap penjualan yang berbeza.
Kaedah penggunaan umum dalam praktiknya, untuk penentuannya, adalah aljabar, yang menggunakan kaedah berikut sebagai persamaan pengiraan:
Leverage operasi kewangan
di mana pengangka diwakili oleh jumlah kos operasi tetap dan penyebutnya dengan margin sumbangan kecil.
Persamaan ini bermula dari prinsip bahawa Pendapatan sama dengan Perbelanjaan, iaitu, Pendapatan = P * U, dan Perbelanjaan = C.VT + CF C.VT dapat dinyatakan sebagai C.VU * (U). Mengganti dalam keadaan kesamaan yang menyokong prinsip keseimbangan yang kita ada: P * U = (U * C.VU) + CF Yang tidak diketahui dalam kes ini adalah dapat mengetahui nilai-nilai U (unit) yang menegakkan keadaan keseimbangan, menyelesaikan formula: P (U) - CV u (U) = CF dan penyelesaian kita akan sampai pada persamaan yang ditunjukkan di atas. Hasilnya menunjukkan keseimbangan untuk jumlah unit tertentu, yang dikalikan dengan harga jualan mereka akan menunjukkan baki, dalam hal ini, dalam nilai wang.
Kos tetap dan berubah-ubah yang merangkumi pengiraan titik pulang modal, tidak termasuk yang berkaitan dengan aktiviti pembiayaan, tulang, memfokuskan analisisnya hanya pada kos yang dihasilkan dari operasi syarikat, dengan kata lain, kos yang memungkinkan menentukan tahap UAII.
Pembaca mesti memahami bahawa perihalan titik keseimbangan ini sedikit berbeza dari yang di mana keseimbangan ditentukan untuk jumlah kos syarikat, dalam hal ini, analisis dilakukan untuk menentukan tahap operasi yang mereka buat. Sifar UAII.
Contoh:
Leverage operasi kewangan
Dengan penjualan di bawah 5,714 unit ($ 28,570.00), UAII menjadi negatif (kerugian), jumlah mutlak UAII meningkat apabila syarikat berjaya menjual melebihi 5,714 unit.
Seperti yang anda harapkan pada asasnya, terdapat tiga pemboleh ubah yang menentukan titik keseimbangan, katakan harga jualan, kos tetap dan kos berubah unit, kenaikan atau penurunan pemboleh ubah ini akan menentukan perubahan baru dalam volume keseimbangan, sekarang, apa yang akan berlaku dengan leverage beroperasi sebelum perubahan pada titik keseimbangan.
Perubahan kos tetap
Kenaikan kos tetap akan menyebabkan kenaikan titik pulang modal, sementara penurunan akan mengurangkannya. Contohnya, kos tetap berjumlah $ 10,000, jika ini meningkat sebanyak $ 5,000.00, baki akan dicapai dalam 8,571 unit dan GAO akan naik dari 1,40 hingga 1,75, oleh itu, semakin besar bahagian kos tetap Dalam struktur kos syarikat, semakin besar tahap leverage operasi dan semakin besar risiko dalam operasinya, kerana untuk menjadikan UAII sifar akan memerlukan jumlah unit yang lebih besar untuk menghasilkan dan menjual. Sebaliknya, jika kos tetap dikurangkan sebanyak $ 5,000.00, titik pulang modal akan dicapai dalam 2,857 unit, GAO akan menurun dari 1,40, dalam situasi normal, ke 1,17 dengan perubahan baru,mengurangkan leverage dan risiko operasi di syarikat.
| KONSEP |
SITUASI NORMAL |
PENINGKATAN KOS TETAP |
PENGURANGAN KOS TETAP |
| UNIT |
20,000 |
20,000 |
20,000 |
| HARGA |
5.00 |
5.00 |
5.00 |
| JUMLAH |
100,000 |
100,000 |
100,000 |
| KOS PELBAGAI (U) |
3.25 |
3.25 |
3.25 |
| JUMLAH KOS VARIABEL |
65,000 |
65,000 |
65,000 |
| KOS TETAP |
10,000 |
15,000 |
5,000 |
| JUMLAH KOS |
75,000 |
80,000 |
70,000 |
| UAII |
25,000 |
20,000 |
30,000 |
| POIN BAKI (U) |
5,714 |
8,571 |
2,857 |
| POIN Baki ($) |
28,571.4 |
42,857.1 |
14,285.7 |
|
GAO |
1.40 |
1.75 |
1.17 |
Variasi dalam margin sumbangan kecil
Margin sumbangan kecil bergantung pada kedua-dua pemboleh ubah harga (P) dan kos pemboleh ubah unit (CV u), perubahan dalam satu atau yang lain, menyebabkan variasi dalam kuantiti keseimbangan. Sekiranya kos pemboleh ubah unit meningkat (situasi 1), margin berkontrak, sebagai syarat ketekalan pada pemboleh ubah yang selebihnya, dan oleh itu jumlah pengeluaran yang lebih besar diperlukan untuk mencapai keseimbangan, dengan cara yang sama akan berlaku jika yang menurun berapa pun harganya (situasi 2), kesan pada titik pulang modal adalah sama. Dalam kedua kes tersebut, GAO meningkat, dan oleh itu risiko operasi. Situasi terbalik di mana terdapat pengurangan kos berubah unit (situasi 3) atau kenaikan harga (situasi 4), kedua-duanya akan menyumbang untuk memperluas margin,mengurangkan tahap pengeluaran dan penjualan yang mendorong keseimbangan antara pendapatan dan perbelanjaan, mengurangkan GAO dan risiko dalam operasi.
| KONSEP: |
SITUASI NORMAL |
SITUASI 1 |
SITUASI 2 |
SITUASI 3 |
SITUASI 4 |
| UNIT |
20,000 |
20,000 |
20,000 |
20,000 |
20,000 |
| HARGA |
5.00 |
5.00 |
4.50 |
5.00 |
5.50 |
| JUMLAH |
100,000 |
100,000 |
90,000 |
100,000 |
110,000 |
| KOS PELBAGAI (u) |
3.25 |
3.58 |
3.25 |
2.93 |
3.25 |
| JUMLAH KOS VARIABEL |
65,000 |
71,500 |
65,000 |
58,500 |
65,000 |
| KOS TETAP |
10,000 |
10,000 |
10,000 |
10,000 |
10,000 |
| JUMLAH KOS |
75,000 |
81,500 |
75,000 |
68,500 |
75,000 |
| UAII |
25,000 |
18,500 |
15,000 |
31,500 |
35,000 |
| POIN BAKI (U) |
5,714 |
7,018 |
8,000 |
4,819 |
4,444 |
| POIN Baki ($) |
28,571.4 |
35,087.7 |
36,000.0 |
24,096.4 |
24,444.4 |
|
GAO |
1.40 |
1.54 |
1.67 |
1.32 |
1.29 |
Oleh itu, variasi harga, kos tetap dan berubah menghasilkan perubahan dalam tahap keseimbangan syarikat dan tahap leverage, tetapi perhatikan bahawa kenaikan kos tetap mempunyai kesan yang lebih besar pada titik keseimbangan dan tahap leverage operasi.
Penilaian keuntungan untuk tahap penjualan yang berbeza.
Berdasarkan contoh yang telah dikembangkan sebelum ini, kami dapat mengesahkan bahawa semakin tinggi tahap kos tetap, semakin tinggi tahap kelancaran operasi syarikat. Sekarang, bagaimana tingkah laku kos tetap mempengaruhi keuntungan ketika turun naik tahap penjualan?
Untuk memberi contoh jawapan kepada soalan sebelumnya, kami mencadangkan tiga situasi yang berbeza. Yang pertama menunjukkan tahap perdagangan biasa dengan mana kita telah mengembangkan contoh yang ditunjukkan di atas, yang kedua dan ketiga memperkenalkan variasi perdagangan negatif dan positif.
| KONSEP: |
Pengurangan jualan 50% |
Biasa |
Jualan meningkat 50% |
| UNIT |
10,000 |
20,000 |
30,000 |
| HARGA |
5.00 |
$ 5.00 |
5.00 |
| JUMLAH |
50,000 |
100,000 |
150,000 |
| CV (t) |
32,500 |
65,000 |
97,500 |
| CF |
10,000 |
10,000 |
10,000 |
| CT |
42,500 |
75,000 |
107,500 |
| UAII |
7.500 |
$ 25,000 |
42,500 |
|
GAO |
1.40 |
Pengurangan tahap penjualan sebanyak 50% memperkenalkan variasi negatif yang lebih tinggi daripada perkadaran di UAII sebanyak 70%. Dalam kes ini, leverage bertindak negatif, memperkenalkan variasi relatif yang lebih tinggi dalam UAII.
Sebaliknya, peningkatan tahap operasi sebanyak 50% akan menyokong variasi yang lebih proporsional dalam UAII, meningkatkannya sebanyak 70%, yang menyokong dalam hal ini leverage, keuntungan syarikat.
Contoh lain bagaimana tahap leverage mempengaruhi keuntungan organisasi, untuk tahap penjualan yang berbeza, dapat dijelaskan dari contoh berikut.
Mari ¨M¨ dan ¨X¨ menjadi dua syarikat yang mempunyai aktiviti serupa. Ini menunjukkan tahap penjualan unit, harga dan kos berubah unit yang sama, perbezaannya terletak pada struktur kos tetap yang ditentukan untuk kedua-duanya, seperti yang ditunjukkan dalam jadual.
| KONSEP: |
Syarikat ¨M¨ |
Syarikat ¨X¨ |
| UNIT |
20,000 |
20,000 |
| HARGA |
5.00 |
$ 5.00 |
| JUMLAH |
100,000 |
100,000 |
| CV (t) |
65,000 |
65,000 |
| CF |
10,000 |
15,000 |
| CT |
75,000 |
80,000 |
| UAII |
25,000 |
20.00 |
|
GAO |
1.40 |
1.75 |
Perhatikan bahawa syarikat ¨M¨ memberikan $ 5000 lebih banyak daripada UAII, berbanding syarikat ¨X¨ kerana struktur kos tetapnya lebih rendah dengan jumlah yang sama, jadi GAO untuk syarikat ¨M¨ lebih rendah kerana Jadual menunjukkan, syarikat ¨M¨ kurang dimanfaatkan daripada syarikat ¨X¨. Apa kesan terhadap UAII terhadap kedua-dua variasi tahap penjualan mereka?
Katakan bahawa penjualan menguncup 50%, maklumat operasi untuk kedua-dua syarikat adalah seperti berikut.
| KONSEP: |
Syarikat M |
Syarikat X |
| UNIT |
10,000 |
10,000 |
| HARGA |
$ 5.00 |
$ 5.00 |
| JUMLAH |
50,000 |
50,000 |
| CV (t) |
32,500 |
32,500 |
| CF |
10,000 |
15,000 |
| CT |
42,500 |
47,500 |
| UAII |
$ 7,500 |
$ 2,500 |
Turun naik 50% ini mendorong UAII syarikat ¨M¨ dikurangkan sebanyak 70% mengikut GAOnya yang ditentukan di atas, sementara dalam kes ¨X company syarikat, UAII dikurangkan sebanyak 87.5%. Ini membawa kita kepada penegasan bahawa semakin tinggi GAO, yang ditakrifkan dari struktur kos tetap, dalam sebuah syarikat, semakin besar risiko yang berkaitan dengannya dalam menghadapi penurunan dalam tahap operasinya, sehingga tahap leverage bertindak, dalam kes ini, dengan kejadian negatif tahap lebih besar atau lebih rendah pada satu atau yang lain.
Situasi lain timbul sekiranya penjualan kedua-dua syarikat meningkat sebanyak 50%, maklumatnya akan ditunjukkan di bawah.
| KONSEP: |
Syarikat M |
Syarikat X |
| UNIT |
30,000 |
30,000 |
| HARGA |
$ 5.00 |
$ 5.00 |
| JUMLAH |
150,000 |
150,000 |
| CV (t) |
97,500 |
97,500 |
| CF |
10,000 |
15,000 |
| CT |
107,500 |
112,500 |
| UAII |
42,500 |
37,500 |
Secara sederhana, dapat disahkan bahawa UAII syarikat ¨M¨ lebih besar daripada yang dicapai oleh syarikat ¨X¨ tetapi, yang pertama hanya meningkatkannya sebanyak 70%, sementara yang kedua sebanyak 87.5%, jadi bahawa dari segi keuntungan, variasi yang dialami oleh syarikat ¨X¨ lebih ketara daripada rakan sejawatnya. Dalam kes ini, pengaruh leverage bertindak positif pada kedua-duanya, memihak kepada syarikat ¨X¨ ke tahap yang lebih besar kerana mempunyai tahap leverage yang lebih tinggi.
Kemudahan kewangan
Sejauh ini kita telah melihat bagaimana sebuah syarikat, dari struktur kos operasi tetap yang ditentukan, dapat memanfaatkan sepenuhnya kesan turun naik penjualannya, terhadap keuntungan sebelum faedah dan cukai.
Terdapat kos tetap, yang mesti dihadapi oleh organisasi yang tidak mempunyai kaitan dengan proses operasinya: pengeluaran, pemasaran, pengurusan, antara lain; Mereka secara langsung dihubungkan dengan cara di mana setiap syarikat dibiayai, dan mempunyai kesan langsung pada penentuan hasil akhir, serta pengembalian per unit modal yang disumbangkan oleh pemiliknya.
Walaupun leveraj operasi disokong oleh ketekalan kos operasi tetap, leverage kewangan menemukan paksinya dalam kos tetap yang berasal dari kepentingan yang berkaitan dengan penggunaan pembiayaan luar.
Bayaran tetap ini tidak berbeza dengan UAII, ia mesti dibayar secara bebas jika jumlahnya mencukupi untuk menampungnya. Leverage kewangan ditakrifkan sebagai: kemampuan syarikat untuk menggunakan caj kewangan tetapnya untuk meningkatkan kesan variasi pendapatan sebelum faedah dan cukai pendapatan per peso modal yang dilaburkan.
Harus diingat bahawa kos pembiayaan luaran adalah perbelanjaan yang dapat dikurangkan untuk menentukan keuntungan yang dikenakan cukai di mana cukai keuntungan dijelaskan.
Kembali ke data Penyata Pendapatan yang telah kami kembangkan contohnya, skema akhir untuk menentukan hasil akhir adalah:
| Konsep: |
Seimbang |
| Keuntungan Operasi (UAII) |
$ 25,000 |
| (-) Perbelanjaan kewangan (faedah) |
2,500 |
| Pendapatan sebelum cukai |
22,500 |
| Cukai Pendapatan (35%) |
7,875 |
| Utiliti untuk diedarkan |
$ 14,625 |
Sekarang, apa kesan variasi di atas dan di bawah tahap semasa UAII, pada hasil akhir bagi pemilik (per unit modal disumbangkan) (RFPu), jika kita mendasarkan diri pada hipotesis bahawa sumbangan ini berjumlah $ 100,000?
|
Senario |
|||
| Konsep: |
20% pengurangan |
Keadaan semasa |
Kenaikan 20% |
| UAII |
$ 20,000.00 |
$ 25,000.00 |
$ 30,000.00 |
| (-) Minat |
2,500.00 |
2,500.00 |
2,500.00 |
| UAI |
17,500.00 |
22,500.00 |
27,500.00 |
| (-) Cukai (35%) |
6,125.00 |
7.875.00 |
9,625.00 |
| Utiliti untuk diedarkan |
$ 11,350.00 |
$ 14,625.00 |
$ 17,875.00 |
| Keuntungan Modal / $ |
0.113 |
0.146 |
0.179 |
Perhatikan bahawa variasi negatif 20% UAII memperkenalkan pengurangan RFPu sebanyak 23%, sementara peningkatan UAII dengan magnitud sama meningkatkan RFPu sebanyak 23% juga. Dalam kes ini, leverage kewangan berfungsi dua hala. Oleh itu, leverage kewangan dapat dinyatakan sebagai:
Leverage operasi kewangan
Dalam kedua kes tersebut, pekali lebih besar daripada 1 dan terdapat leverage kewangan.
Bukan hanya dalam menghadapi perubahan dalam UAII, kesan pengaruh kewangan dapat dilihat. Seperti yang telah dibincangkan sebelumnya, asal usul ini terdapat dalam kos tetap yang menentukan pembayaran faedah yang disebabkan oleh penggunaan sumber pembiayaan luaran. Oleh itu, kesan tuas kewangan pada RFPu juga dapat dilihat dalam menghadapi pelbagai struktur pembiayaan yang layak.
Untuk menunjukkan pendekatan di atas, tiga situasi diusulkan, antara lain mungkin, di mana dalam kes pertama, sumber pembiayaan luaran tidak diiktiraf, sehingga pengaruh leverage dianggap batal, yang kedua menentukan struktur yang boleh dimodalkan dari 50%, tulang $ 50,000 dan yang ketiga 75%, yang mewakili $ 75,000 obligasi. Kadar faedah hutang adalah 10% dalam kedua-dua keadaan.
| Konsep: |
Kes Asas |
Kes 1. Hutang 50% |
Kes 2. Hutang 75% |
| UAII |
25,000 |
25,000 |
25,000 |
| (-) Minat |
0.00 |
5,000 |
7.500 |
| UAI |
25,000 |
20,000 |
17,500 |
| (-) Cukai (35%) |
8,750 |
7,000 |
6,125 |
| Utiliti ada |
16,250 |
13,000 |
11,375 |
|
RFP u |
0.1625 |
0.26 |
0.455 |
Catatan: Untuk menyesuaikan ketepatan hasil, pembundaran angka tidak digalakkan.
Pengiraan tambahan:
|
Nilaikan |
Hutang | Minat | |
| Kes 1 |
0.10 |
50,000 | 5,000 |
| Kes 2. |
0.10 |
75,000 | 7.500 |
Ketiga-tiga alternatif menggunakan tahap operasi yang sama, di mana RFPu meningkat dengan memanfaatkan. Sementara dalam kes asas, di mana kewujudan liabiliti tidak diiktiraf, keuntungan per peso dari modal yang dilaburkan adalah 16 sen, dalam selebihnya kes hasilnya meningkat menjadi 45 sen.
Hasilnya menunjukkan kejadian leverage positif, yang berlaku apabila dana selain daripada kadar faedah diperoleh yang lebih rendah daripada peratusan pulangan yang dihasilkan oleh aset yang dilaburkan, membandingkan kedua-dua kadar selepas faedah dan cukai.
Sebagai contoh, kos hutang selepas faedah dan cukai adalah 6.5%, sementara pulangan aset adalah 16%, perbezaan antara keduanya menghasilkan lebihan yang menggaji dana sendiri.
Kes 1.
(0.1625 - 0.065) * 50.000 = 4.875
Sekiranya kita menambah $ 4,875 ini, $ 8,125 yang disumbangkan oleh dana sendiri (0,1625 * 50,000) kita akan memperoleh keuntungan $ 13,000 untuk diedarkan.
Kes 2.
(0.1625 - 0.065) * 75.000 = 7.312.5
(0.1625 * 25.000) = 4.062.5
Keuntungan untuk mengagihkan $ 11,375
Situasi sebaliknya akan berlaku sekiranya kos yang berkaitan dengan penggunaan dana asing lebih tinggi daripada pulangan yang dihasilkan oleh aset. Dalam kes ini, akibatnya adalah penurunan pulangan per unit modal yang disumbangkan.
Dalam Kes 2, di mana pembiayaan pihak ketiga berjumlah $ 75,000 (75%), kadar faedah maksimum yang disokong oleh UAII sehingga pengembalian per unit modal yang disumbangkan sekurang-kurangnya pulangan aset yang sama, adalah 25%
(Kos hutang (selepas faedah dan cukai) = Pendapatan aktif)
(i (1 - 0.35) = 0.1625); (i = 0.1625 / 0.65); (i = 25%)
Oleh itu, sebarang kadar faedah pembiayaan luaran melebihi 25% akan menghasilkan subsidi dari dana sendiri kepada dana luaran.
Anggap kadar faedah 30%
Perhatikan bagaimana ketika kadar faedah pinjaman meningkat, hasilnya menghasilkan keuntungan $ 1.625 dan RFPu adalah 6.5 cts, terutama kurang dari 16 cts jika tidak ada hutang. Di sini leverage berfungsi secara negatif di mana pemilik mengorbankan sebahagian daripada pengembalian dana yang disumbangkan mereka untuk menampung kos kewajipan yang ditanggung.
| Kos tanggungjawab (selepas cukai) |
75.000 * 0.30 (1 - 0.35) |
14,625 |
| Pemulangan aset dengan dana asing |
0.1625 * 75.000 |
12,187.5 |
| Keuntungan digunakan untuk membiayai dana asing |
14,625 - 12,187.5 |
2,437.5 |
| Pemulangan aset dengan dana sendiri |
0.1625 * 25.000 |
4.062.5 |
| Subsidi memiliki dana kepada dana lain |
2,437.5 |
|
| Pulangan akhir untuk pemilik |
4.062.5 - 2,437.5 |
1,625 |
| Pulangan seunit modal yang disumbangkan |
1,625 / 25,000 |
6.5 cts |
Kami sebelum ini berpendapat bahawa leverage kewangan dikaitkan dengan kemampuan syarikat untuk menggunakan kos tetap kewangannya untuk meningkatkan kesan variasi dalam UAII, atas pengembalian pemilik dengan berat ($) modal sumbangan; Dengan kata lain, leverage kewangan dapat diukur dari nisbah perubahan peratusan dalam RFPu yang dihasilkan oleh perubahan dalam UAII. Pekali yang terhasil dari nisbah ini mestilah lebih besar daripada kesatuan dan apabila ia meningkat di atas nilai ini, semakin besar tahap leverage kewangan.
Tahap Leverage Kewangan. (Diambil dari: Penilaian Projek Pelaburan. 2003. Julio César Porteiro)
Tahap leverage kewangan (GAF) ditakrifkan sebagai: pekali yang mengukur kaitan antara perubahan relatif yang berlaku dalam Hasil Akhir untuk Pemilik per unit modal yang dilaburkan (RFPU), dibandingkan dengan variasi relatif Keuntungan sebelum Faedah dan Cukai (UAII).
Andaian tersirat pendekatan ini menganggap hubungan linear, dan oleh itu, indeks ini berlaku untuk peratusan perubahan dalam UAII. GAF adalah pekali keanjalan fungsi yang menghubungkan pemboleh ubah bersandar RFPU dan pemboleh ubah bebas UAII.
Leverage operasi kewangan
Menjadi:
Leverage operasi kewangan
Di mana:
Saya: Minat
t: Kadar cukai
Mengganti nilai
Leverage operasi kewangan
Akhirnya:
Leverage operasi kewangan
Ungkapan sebelumnya menunjukkan bahawa tahap leveraj kewangan pada titik hasil dari hasil antara pendapatan sebelum faedah dan cukai dan pendapatan selepas faedah dan sebelum cukai.
Sebagai contoh alasan sebelumnya, kita kembali ke Kes 2 di mana hutang berjumlah $ 75,000, (75%) dengan kadar faedah 10%. Pembiayaan pemilik akan menjadi $ 25,000
Leverage operasi kewangan
Hasilnya menunjukkan bahawa jika UAII meningkat sebanyak 10%, keuntungan yang ada pada pemilik meningkat sebanyak 14,28%, dari $ 11,375 hingga $ 13,000.
| Konsep: |
Kes 2. Hutang 75% |
UAII meningkat 10% |
| UAII |
25,000 |
27,500 |
| (-) Minat |
7.500 |
7.500 |
| UAI |
17,500 |
20,000 |
| (-) Cukai (35%) |
6,125 |
7,000 |
| Utiliti ada |
11,375 |
13,000 |
|
RFP u |
0.45 |
0.52 |
Oleh itu, sekiranya sumbangan yang diberikan oleh pemiliknya adalah $ 25,000, RFPu akan meningkat dari 45 hingga 52 cts.
Sebagai alternatif, jika UAII dinaikkan sebanyak 20%, keuntungan yang ada pada pemiliknya akan mencapai nilai $ 14,625, di mana RFPu berjumlah 58 cts.
Kesimpulannya
Pengurusan syarikat membawa kepada penggunaan sumber-sumber tertentu: material, manusia atau kewangan. Ini menyokong wujudnya kos tetap dalam operasinya.
Kos tetap yang berkaitan dengan operasi syarikat menimbulkan leverage operasi, sementara kebijakan pembiayaan (yang mengakui adanya dana asing) yang biasanya memperkenalkan biaya tetap untuk pembayaran kewajiban yang terkait dengannya, berasal dari tuas keuangan.
Leveraj operasi menentukan risiko yang berkaitan dengan operasi syarikat, kerana, apabila kos tetap meningkat, ia memerlukan jumlah penjualan yang lebih tinggi untuk menampungnya dan menghasilkan keuntungan operasi yang mencukupi.
Sebagai pertukaran untuk peningkatan tahap risiko yang berkaitan dengan operasi, syarikat mencapai leverage operasi yang tinggi. Ini menguntungkan kerana jika dapat meningkatkan tahap penjualannya, UAII yang akan diperoleh akan tumbuh lebih dari sebanding dengan pertumbuhan penjualan (hal yang sama akan berlaku sebaliknya jika berlaku penurunan tahap penjualan).
Titik pulang modal adalah indeks risiko operasi yang baik, semakin tinggi kos tetap, semakin besar leverage operasi dan semakin tinggi tahap penjualan yang akan dihasilkan untuk memenuhi keadaan keseimbangan. Dengan cara yang sama, hal yang sama akan berlaku sekiranya penurunan berlaku dalam margin sumbangan unit, baik disebabkan oleh penurunan harga atau kenaikan biaya berubah unit.
Tahap leverage operasi adalah satu lagi petunjuk risiko operasi, semakin tinggi kos tetap, faktor lain, semakin tinggi GAO.
Oleh itu, terdapat hubungan langsung antara kos operasi tetap, titik pulang modal, GAO, dan risiko operasi kerana kenaikan kos struktur, atau menerima kos struktur tinggi, mempunyai kesan langsung terhadap risiko dan Petunjuk penilaian, dengan kata lain, risiko operasi yang tinggi atau meningkat dibenarkan berdasarkan peningkatan pulangan operasi yang diharapkan sebagai hasil daripada peningkatan penjualan.
Risiko kewangan dikaitkan dengan ketidakupayaan syarikat untuk tidak dapat menampung perbelanjaan kewangannya. Perbelanjaan ini merupakan kos tetap yang berkaitan dengan campuran pembiayaan yang dipilih oleh syarikat.
Apabila minat meningkat, tahap UAII yang diperlukan untuk menampungnya akan lebih tinggi dan oleh itu leverage kewangan yang diambil oleh syarikat akan menjadi lebih tinggi.
Pembiayaan asing, walaupun dalam banyak hal, ia melibatkan kos, mengurangkan usaha kewangan yang harus dilakukan oleh mereka yang menyediakan modal. Keadaan ini dapat dimanfaatkan oleh pemilik dalam keadaan tertentu.
Kesukaran utama terletak pada mendapatkan dana yang kosnya selepas cukai lebih rendah daripada pengembalian aset, yang dikira, dalam hipotesis, bahawa semua ini telah dibiayai sepenuhnya oleh dana sendiri; iaitu pulangan yang disumbangkan oleh dana asing lebih tinggi daripada kos selepas cukai.
Ukuran risiko kewangan diperkenalkan oleh Financial Leverage Rating (GAF). GAF yang lebih besar daripada satu (1) menunjukkan leveraj kewangan positif dan apabila ia meningkat sepanjang unit, semakin besar leverage, risiko dan hasil akhir bagi pemilik dengan berat ($) modal yang disumbangkan.
Leverage kewangan yang tinggi hanya disarankan sekiranya kenaikan UAII cukup untuk menampung kos tetap untuk caj kewangan, yang menyebabkan peningkatan keuntungan pemiliknya per ($) modal yang disumbangkan.
Bibliografi
- Amat Oriol. Analisis Ekonomi Kewangan, Edisi ke-16. 2000. Kajian Perakaunan Umum. Teks Asas kursus Perakaunan Umum I, dalam Sarjana Muda Perakaunan dan Kewangan, Universidad de Matanzas.Gitman, L. 1993. Asas Pentadbiran Kewangan. Mexico. 1993. Porteiro Julio César. Penilaian projek pelaburan. Perspektif perniagaan. Yayasan Budaya Universiti, Uruguay, 2007.
