Evolusi pengeluaran, harga antarabangsa dan penahanan ke ekspo minyak mentah. Analisis dari Mikroekonomi.
Pasaran minyak mentah di Argentina telah menyusut terus terang sejak akhir 1990-an. Ini adalah fakta yang benar-benar menarik perhatian, terutama mengingat harga yang sangat tinggi di mana laras itu diperdagangkan dalam beberapa tahun terakhir, tren yang hanya dipotong pada suku terakhir tahun lalu (2008), ketika dunia menurun pertumbuhannya tiba-tiba disebabkan oleh krisis gadai janji di AS dan semua yang berkaitan.
Dengan cara ini (seperti yang kita lihat dalam Jadual 1), sepanjang era Duhalde-Kirchner (baik Nestor dan Cristina), pengeluaran minyak mentah di negara kita telah menurun dari tahun ke tahun, bukan hanya dalam menghadapi kenaikan harga antarabangsa, tetapi juga terhadap harga bersih pemotongan eksport (harga rujukan efektif) yang juga meningkat dari tahun ke tahun, walaupun pada tahap yang lebih rendah disebabkan oleh pemotongan mudah alih yang diterapkan oleh pemerintah Argentina (lihat lajur terakhir Jadual 1).
Walau bagaimanapun, dalam bidang ekonomi, semuanya ada penjelasannya, dan masalah ini tidak begitu sukar untuk dianalisis, walaupun pada hakikatnya kerajaan Argentina nampaknya masih salah faham mengenai masalah ini. Dikatakan bahawa Casa Rosada tidak dapat memahami mengapa, jika kos pengeluaran tong adalah US $ 18 lebih kurang. (ambil 2007-08) dan harga eksport efektif (setelah dipotong) adalah AS $ 42 (ambil 2007-08), iaitu, margin operasi kasar (kata akauntan) sekitar AS $ 24 (iaitu, lebih daripada 100% dari kos), kapal tangki minyak menurunkan pengeluaran minyak mentah dan mendakwa "kekurangan keuntungan".
Penjelasan yang paling masuk akal untuk teka-teki ini (untuk birokrasi kerajaan kita) berasal dari konsep yang banyak kita gunakan oleh ahli ekonomi (walaupun mungkin ahli politik tidak), dan itulah konsep kos peluang, yang menggambarkan bahawa keuntungan apa yang benar-benar penting dalam dunia perniagaan adalah saudara, bukan yang mutlak; Ini menunjukkan bahawa untuk mengira keuntungan ekonomi sesuatu projek, kos peluang modal sendiri mesti dimasukkan dalam analisis (berkait rapat dengan kadar diskaun aliran masa depan).
Dan berapa kadar yang akan digunakan syarikat minyak untuk mengurangkan aliran pendapatan masa depan mereka di negara kita? Tidak diragukan lagi, mereka akan menuntut dari proyek "mendapatkan minyak di Argentina selama x tahun" kadar pengembalian "mendapatkan minyak di bahagian lain dunia selama x tahun", kerana kebanyakannya adalah syarikat minyak antarabangsa (lihat jadual di bawah untuk syarikat minyak eksport); Dan di sinilah analisis menunjukkan "mengekstrak minyak mentah sangat sedikit di Argentina", kerana memandangkan harga antarabangsa dan tahap pemotongan tempatan, biaya peluang untuk melakukannya "di Argentina" berbanding "di luar Argentina" sangat tinggi, kerana lebih banyak bahawa keuntungan kasar (dikira untuk tujuan perakaunan) adalah baik. Dengan cara ini, semasa membuat perbandingan pulangan relatif, berganding bahu dengan kos peluang,Ini difahami mengapa pasaran pengeluar di Argentina menyusut dari tahun ke tahun. Kami akan kembali ke analisis ini di bahagian lain karya ini.
Dalam carta berikutnya, kita melihat evolusi pasaran minyak mentah antara tahun 2001-08, di mana bentuk keluk, dalam kedua kes tersebut, menunjukkan peralihan penawaran yang dapat dilihat; iaitu, kuantiti yang menurun dalam menghadapi kenaikan harga (sama ada harga antarabangsa murni, atau antarabangsa yang tidak ditahan). Kedua-dua grafik telah dibuat dari data dalam Jadual 1.
Apa penyebab peralihan bekalan ke kiri - iaitu pengecutan / pengecutan? Walaupun kita telah memajukannya dalam perenggan sebelumnya, mari kita kaji teori pembekalan. Kuantiti yang ditawarkan untuk sebarang produk bergantung kepada:
- Harga produk itu sendiri, kos pengeluaran (beroperasi langsung dan tidak langsung, dan modal, sendiri dan lain-lain), cukai L (jika anda tidak memasukkannya ke bahagian sebelumnya), teknologi pengeluaran, Iklim, Ketidakpastian makro konteks (meningkatkan risiko negara dan premium risiko sektor ini), Pelaburan dalam kapasiti terpasang, Pendapatan pembekal baru, Lain-lain.
Di negara kita, selama masa dianalisis, kos pengeluaran, termasuk cukai, merupakan pemboleh ubah penjelasan utama peralihan ini ke kiri penawaran, kerana ia mempengaruhi inflasi kita yang semakin meningkat (yang telah mempengaruhi upah dan sektor minyak), pada asasnya kenaikan fenomenal yang disebutkan di atas dalam kos peluang menggunakan modal sendiri dalam aktiviti ini, disalahkan kerana penahanan dari pameran, yang bermaksud bahawa projek di negara ini diharuskan membayar kadar pulangan antarabangsa (tanpa pemotongan) yang menyiratkan EVA atau NPV negatif (dari sudut pandangan peribadi) untuk projek meningkatkan tahap pengekstrakan di negara kita. Itulah sebabnya mengapa pengeluaran jatuh, dan lebih buruk lagi, pelaburan untuk mencari cadangan baru jatuh (iaitu, bekalan minyak mentah di masa depan),kerana misalnya pada tahun 1989 terdapat simpanan selama 14 tahun di negara kita, sedangkan hari ini hanya 8 tahun (data dari Kementerian Tenaga).
Tetapi… jika akibatnya jelas, mengapa terus mengekalkan tahap penahanan yang tinggi di negara kita. Mari lihat logik dan sejarah keseluruhan persoalan ini.
Sejarah ringkas pemotongan eksport hidrokarbon
Pemerintah Nasional menerapkan pemotongan terhadap eksport hidrokarbon, berdasarkan Artikel 6 Undang-Undang No. 25,561 tentang Pembaharuan Darurat dan Nilai Tukar, disahkan pada Januari 2002 (Duhalde baru saja berasumsi, dan negara kita hampir terbakar, dana diperlukan dari mana sahaja…). Undang-undang ini membuat hak ekspor yang berlaku untuk hidrokarbon tertentu (termasuk minyak mentah) selama 5 tahun, dan Kuasa Eksekutif Nasional diberi wewenang untuk menetapkan tarif yang sesuai.
Oleh Decrees Nros. 310 Februari 2002, 809 Mei 2002 dan peraturan pelengkapnya, duti eksport untuk hidrokarbon tertentu telah ditetapkan, antara 5% dan 20% (ini adalah alikuot untuk eksport minyak mentah) menurut produk. Pada bulan Mei 2004, dengan Resolusi Nº 337 Kementerian Ekonomi Nasional, duti eksport yang dikenakan ke atas minyak petroleum mentah dan mineral bitumen dinaikkan kepada 25%.
Selanjutnya, juga pada tahun 2004, dan dalam menghadapi kenaikan harga internasional, Resolusi 532 menetapkan pemotongan mudah alih mengikut skala berikut:
- Sekiranya harga WTI setong kurang dari US $ 32, kadar 25% akan dikekalkan. Sekiranya melebihi U $ S 32, aliquot pembeza digunakan, yang ditambahkan pada 25%, mengikut skala berikut:
- antara US $ 32.01 hingga US $ 34.99 3% ditambahkan antara US $ 35.00 hingga US $ 36.99 6% ditambahkan antara US $ 37.00 hingga US $ 38, 99 penambahan 9% antara U $ S 39.00 hingga U $ S 40.99 penambahan 12% antara U $ S 41.00 hingga U $ S 42.99 penambahan 15% antara U $ S 43.00 hingga U $ S 44.99 tambahan 18% dari U $ S 45.00 tambahan 20%
Akhirnya, sebelum harga yang terus meningkat, pada tahun 2007, dengan Resolusi 394, skema baru mulai berlaku, masih berlaku. Oleh itu, jika harga minyak mentah antarabangsa adalah:
- Lebih besar daripada 60.9 dolar: Negara menyimpan lebihan kepada 42 dolar Antara 60.9 dan 45 dolar: dalam jalur ini ia akan mengekalkan 45% Ia jatuh di bawah 45 dolar: masih harus ditentukan melalui resolusi baru
Pendek kata, hingga suku ke-3 tahun 2008 lebih kurang. Harga rujukan antarabangsa yang diinsuranskan oleh pemerintah Argentina adalah AS $ 42, berapa pun minyak yang berharga di peringkat antarabangsa (ingat bahawa harganya melebihi US $ 100 setong). Sekarang (Ogos 2009), setelah penurunan yang ketara semasa krisis terburuk di AS dan Eropah, ia telah kembali ke atas AS $ 61 (sekitar US $ 70) Dengan kata lain, harga efektif AS $ 42 untuk pengeksport tempatan masih berkuatkuasa.
Objektif dasar pengekalan ke ekspo ini jelas (untuk kerajaan):
- Kurangkan "godaan" pengeksport untuk menjual ke dunia dengan harga tinggi, sesuatu yang memudaratkan penggunaan tempatan, yang mungkin akan habis jika tidak mengesahkan harga antarabangsa ini ketika membayar bahan bakar tempatan; Lebihan fiskal yang lebih kuat, yang melindungi ekonomi tempatan pergolakan yang mungkin berlaku dalam konteks antarabangsa dan juga membiayai peningkatan perbelanjaan awam sepanjang era K.
Walau bagaimanapun, dengan penahanan yang meningkat untuk eksport minyak dan derivatifnya kesan lain berlaku:
- Harga tempatan dipisahkan dari harga antarabangsa, menghilangkan insentif untuk menjimatkan oleh pengguna - baik industri dan kediaman-, yang tidak positif dalam hal produk yang tidak boleh diperbaharui; Insentif untuk peningkatan pengeluaran menurun; Ini adalah titik utama jika penurunan pengeluaran minyak yang telah diperhatikan sejak akhir 1990-an diambil kira; asas cukai menyusut, kerana semakin sedikit dieksport, (saat ini tidak melebihi lebih dari 15% total dihasilkan), yang menunjukkan "Laffer curve" yang terkenal, di mana aliquot yang terlalu tinggi sesuai dengan tahap pengumpulan "dalam penurunan", dan bukannya "meningkat".
Kejahatan yang lebih rendah: mengenakan royalti berlebihan
Cukai pengeluaran minyak mentah yang telah dinaikkan sebagai pengganti pemotongan mungkin berfungsi sebagai royalti berlebihan. Pengeluaran minyak dan gas sudah membayar royalti 12% yang diterima oleh wilayah pengeluar. Dengan kadar tambahan, kadarnya akan mencapai 20%, tetapi perbezaannya akan memasuki Perbendaharaan Negara.
Bukannya cadangan ini adalah ubat mujarab, sebenarnya cukai apa pun yang membebankan pendapatan pengeluaran kasar tanpa mengambil kira produktiviti dan kos (kadar pengembalian eksploitasi) kurang mengoptimumkan aktiviti tersebut. Namun, kerana kesederhanaan pengumpulannya, kerana terhad pada waktunya dan tertakluk pada sistem pendahuluan, dan kerana ia mempengaruhi lebih sedikit harga rantai nilai sektor, maka akan lebih efektif dan kurang memutarbanding daripada pemotongan. Ringkasnya, ini akan menjadi kejahatan yang lebih kecil, kerana projek ekstraktif di Argentina tidak akan "dihukum" dengan kadar pulangan yang tinggi, yang menjadikannya tidak dapat dilaksanakan.
kesimpulan
Pembekalan minyak mentah tempatan menyusut disebabkan oleh dasar salah Pentadbiran K (pemotongan yang sangat tinggi terhadap eksport minyak mentah), kerana, dalam mencapai objektif berharga dari harga bahan bakar domestik yang rendah (dalam dolar) dan pengutipan cukai yang lebih tinggi, telah memutarbelitkan dengan cara yang fenomenal (selama lebih dari 6 tahun) keuntungan relatif aktiviti ini (berbanding dengan dunia) dan oleh itu menjadikan projek baru pengekstrakan minyak mentah dan penerokaan rizab di negara kita hampir negatif atau EVA.
Oleh itu, kerana dasar ini menunjukkan bahawa kadar pulangan antarabangsa jauh melebihi kadar nasional, syarikat minyak antarabangsa lebih suka melabur lebih banyak di luar negara daripada di sini. Dan dengan cara ini, Argentina telah hampir kehilangan swasembada minyak, yang harganya sangat mahal untuk dicapai dalam beberapa dekad yang lalu.
