Pentadbiran Risiko Kewangan
Pengurusan risiko kewangan adalah cabang khusus kewangan korporat, yang dikhaskan untuk mengurus atau melindungi risiko kewangan
"Ketidakpastian wujud setiap kali anda tidak tahu pasti apa yang akan terjadi di masa depan. Risiko adalah ketidakpastian yang “penting” kerana mempengaruhi kesejahteraan orang….. Semua situasi berisiko tidak pasti, tetapi boleh ada ketidakpastian tanpa risiko ”. (Bodie, 1998).
Atas sebab ini, pengurus risiko kewangan bertanggungjawab untuk menasihati dan menguruskan pendedahan kepada risiko korporat atau syarikat melalui penggunaan instrumen derivatif kewangan.
Untuk memberikan gambaran umum pengurusan risiko yang lebih khusus dalam Jadual No. 1, perbezaan antara objektif dan fungsi pengurusan risiko kewangan dapat dilihat.
Jadual No. 1: Objektif dan fungsi pengurusan risiko kewangan
| OBJEKTIF | FUNGSI |
| Kenal pasti pelbagai jenis risiko yang boleh mempengaruhi operasi dan / atau hasil yang diharapkan dari entiti atau pelaburan. | Tentukan tahap toleransi risiko atau keengganan. |
| Ukur dan kendalikan risiko "tidak sistematik", melalui instrumen teknik dan alat, dasar dan pelaksanaan proses. | Penentuan modal untuk menampung risiko. |
| Pemantauan dan kawalan risiko. | |
| Jaminan pulangan modal kepada pemegang saham. | |
| Kenal pasti alternatif untuk mengagihkan semula modal dan meningkatkan pulangan. |
Sumber: Fragoso (2002).
Juga sangat penting untuk mengetahui jenis risiko yang dihadapi oleh setiap syarikat, dan juga definisi mereka; Lihat Jadual No. 2 di mana semua jenis risiko kewangan yang paling umum dan umum ditunjukkan.
Jadual No. 2: Jenis risiko kewangan
| JENIS RISIKO | DEFINISI |
| RISIKO PASARAN | Ia berasal dari perubahan harga aset dan liabiliti kewangan (atau turun naik) dan diukur melalui perubahan nilai kedudukan terbuka. |
| RISIKO KREDIT | Ia berlaku apabila rakan niaga tidak mahu atau tidak dapat memenuhi tanggungjawab kontrak mereka |
| RISIKO KEBERSIHAN | Merujuk kepada ketidakmampuan untuk mendapatkan kewajiban aliran tunai yang diperlukan, yang dapat memaksa penyelesaian awal, akibatnya mengubah kerugian pada "kertas" menjadi kerugian yang direalisasikan |
| RISIKO OPERASI | Merujuk kepada potensi kerugian yang disebabkan oleh sistem yang tidak mencukupi, kegagalan pentadbiran, kawalan yang salah, penipuan, atau kesalahan manusia |
| RISIKO UNDANG-UNDANG | Ia berlaku apabila pihak lawan tidak mempunyai kewenangan undang-undang atau peraturan untuk melakukan transaksi |
| RISIKO TRANSAKSI | Dikaitkan dengan transaksi individu dalam mata wang asing: import, eksport, modal asing dan pinjaman |
| RISIKO TERJEMAHAN | Ia timbul daripada terjemahan penyata kewangan dalam mata wang asing ke dalam mata wang syarikat induk untuk tujuan pelaporan kewangan. |
| RISIKO EKONOMI | Berkaitan dengan kehilangan kelebihan daya saing kerana pergerakan kadar pertukaran |
Sumber: Penjelasan sendiri berdasarkan: Lewent (1990), Fragoso (2002), Jorion (1999), Baca (1997) dan, Díaz (1996).
Setelah menjelaskan asas-asas objektif dan fungsi pengurusan risiko, serta jenis risiko kewangan, penting untuk mengetahui, seterusnya, bagaimana cara risiko dikendalikan selangkah demi selangkah, dengan cara yang sangat umum (lihat jadual No.3).
Jadual No. 3: Proses pengurusan risiko
| DIA LULUS | DEFINISI |
| PENGENALAN RISIKO | Tentukan pendedahan yang paling penting untuk mengambil risiko dalam unit analisis (keluarga, syarikat atau entiti). |
| PENILAIAN RISIKO | Ini adalah pengukuran kos yang berkaitan dengan risiko yang telah dikenal pasti. |
| PEMILIHAN KAEDAH PENGURUSAN RISIKO | Itu bergantung pada kedudukan yang ingin anda ambil: penghindaran risiko (tidak mendedahkan diri kepada risiko tertentu); pencegahan dan kawalan kerugian (langkah-langkah yang bertujuan untuk mengurangkan kebarangkalian atau keterukan kerugian); pengekalan risiko (menyerap risiko dan menutup kerugian dengan sumber sendiri) dan akhirnya, pemindahan risiko (yang terdiri daripada memindahkan risiko kepada orang lain, sama ada dengan menjual aset berisiko atau membeli polisi insurans). |
| PELAKSANAAN | Laksanakan keputusan yang dibuat. |
| ULASAN | Keputusan harus dinilai dan dikaji secara berkala. |
Sumber: Penjelasan sendiri, berdasarkan Bodie (1998).
Penting untuk menekankan betapa pentingnya kaedah pemindahan risiko, kerana hari ini merupakan kaedah yang paling banyak digunakan dalam pengurusan risiko, seterusnya, ia adalah kaedah yang digunakan melalui instrumen derivatif.
Kaedah pemindahan risiko mempunyai tiga dimensi, perlindungan atau perlindungan, insurans dan kepelbagaian (lihat Jadual No.4).
Jadual No. 4: Dimensi pemindahan risiko
| DIMENSI | DEFINISI |
| PERLINDUNGAN ATAU PERLINDUNGAN | Apabila tindakan untuk mengurangkan pendedahan kerugian juga memaksa anda untuk melepaskan kemungkinan mendapat keuntungan. |
| INSURANS | Ini bermaksud membayar premium (harga insurans) untuk mengelakkan kerugian. |
| BAHAGIAN | Ini bermaksud menyimpan jumlah aset berisiko yang serupa daripada menumpukan keseluruhan pelaburan pada satu. |
Sumber: Penjelasan sendiri, berdasarkan Bodie (1998).
Kemunculan, Evolusi dan Kepentingan Instrumen Derivatif
Sepanjang sejarah kemanusiaan, manusia selalu terdedah kepada beberapa jenis risiko, sama ada dari segi ekonomi, politik atau sosial.
Asal-usul instrumen derivatif berasal dari Abad Pertengahan, di mana mereka digunakan untuk memenuhi permintaan petani dan pedagang melalui kontrak masa depan.
Kes pertama yang diketahui mengenai pasaran niaga hadapan yang teratur adalah di Jepun sekitar tahun 1600, yang disajikan sebagai "masalah ketidakcocokan" aset dan liabiliti antara pendapatan dan perbelanjaan tuan feodal Jepun. " (Rodríguez, 1997).
Menjelang tahun 1730, pasar beras Dojima secara resmi ditetapkan sebagai "cho-ai-mai", atau "pasar beras maju" secara resmi diciptakan, "sudah menunjukkan ciri-ciri pasaran niaga hadapan moden yang otentik". (Ibid.).
Pada tahun 1848, "Chicago Board of Trade" didirikan dan berfungsi untuk menyeragamkan jumlah dan kualiti bijirin yang dijual.
Untuk tahun 1874, Chicago Mercantile Exchange didirikan, menyediakan pasar pusat untuk produk pertanian yang mudah rosak.
Instrumen derivatif menjadi lebih penting terhadap pendedahan risiko selepas tahun 1971, dengan perubahan dari standard emas ke dolar (Bretton Woods).
"Sejak tarikh itu, tingkah laku pasaran mata wang telah mengalami pergerakan yang mempengaruhi perkembangan kadar faedah, sementara ketidakstabilan umum pasaran telah diperkuat oleh fenomena inflasi yang terpaksa dihadapi oleh ekonomi moden". (Baca, 1997).
Sistem monetari antarabangsa secara historis terdiri dari tiga periode: "era standard emas (dari 1870 hingga 1914), tempoh antara perang (dari 1918 hingga 1939) dan tempoh selepas Perang Dunia II di mana jenis-jenis Perubahan ditetapkan sesuai dengan perjanjian Bretton Woods (1945-1973) ”(Krugman, 1995).
Piawaian emas (1870-1914), ditetapkan sebagai institusi perundangan sebagai standard antarabangsa di mana setiap negara mengikat mata wangnya dengan emas dan ini membenarkannya tanpa sekatan, pengimportan atau eksport emas. Inti dari corak jenis ini adalah bahawa kadar pertukaran tetap.
Negara pusat dalam corak ini adalah England kerana merupakan pemimpin dunia dalam urusan komersial dan kewangan. Dan sebenarnya dalam tempoh ini, standard emas tidak merangkumi seluruh dunia, hanya sekumpulan negara-negara utama Eropah.
Periode antara dua perang dunia (1918-1939), periode ini juga dikenal sebagai "era gelap sistem kewangan antarabangsa", kerana ia dicirikan oleh kelebihan penawaran wang dan inflasi yang kuat.
Dengan tercetusnya Perang Dunia Pertama, negara-negara dalam konflik menangguhkan penukaran mata wang mereka menjadi emas dengan memberlakukan embargo eksport emas, untuk melindungi cadangan emas mereka. Kemudian, kebanyakan negara menggunakan dasar yang sama.
Oleh itu, pembiayaan perbelanjaan ketenteraan adalah melalui pencetakan wang secara besar-besaran dan berlebihan.
Pada tahun 1922, di Persidangan Jenewa, diadopsi penerapan standard pertukaran emas, kerana ini "perlu bagi negara-negara dengan defisit untuk membiarkan pengaruh defisit tersebut pada rizab emas mereka untuk menurunkan pertumbuhan monetari.
Negara-negara surplus juga perlu membiarkan simpanan emas mereka berkembang untuk meliberalisasikan dasar monetari mereka. " (Levi, 1997).
Masalahnya ialah banyak negara mula memanipulasi kadar pertukaran mengikut objektif nasional mereka. Pada tahun 1931 England menangguhkan kebolehtukarannya (emas sterling), kerana kekurangan simpanannya.
Sejak saat itu, dunia terbahagi kepada tiga blok ekonomi: blok Pound Sterling, blok Dollar dan blok Emas. "Pada tahun 1934 hanya dolar AS yang dapat ditukar dengan emas." (Ibid.).
Untuk periode ini ditandai dengan fenomena yang dikenal sebagai "kebijakan untuk memiskinkan negara tetangga", yang terdiri dari penurunan nilai persaingan dan peningkatan perlindungan tarif, lingkungan seperti itu akhirnya menghambat pertumbuhan ekonomi global.
Pada bulan Julai 1944, kekuatan dunia bertemu di Hotel Mount Washington di Bretton Woods, New Hampshire, untuk merancang pesanan kewangan antarabangsa yang baru.
Ciri-ciri utama Sistem Bretton Woods ditunjukkan dalam Jadual No. 5.
Jadual No. 5: Ciri-ciri utama Sistem Bretton Woods
| CIRI-CIRI | APA ITU TERDAPAT? |
| INSTITUSI ANTARABANGSA | Pembentukan agensi antarabangsa dengan kekuatan dan fungsi yang ditentukan. |
| PERATURAN KADAR PERTUKARAN | Nilai tukar harus ditetapkan dalam jangka pendek tetapi boleh disesuaikan dari semasa ke semasa dengan adanya "ketidakseimbangan asas". |
| TEMPAH MONETARI ANTARABANGSA | Kenaikan mata wang emas dan rizab. |
| KONVERTIBILITI MATA WANG | Semua negara mesti mematuhi sistem perdagangan pelbagai hala dan mata wang boleh tukar yang tidak terhad. |
Sumber: Penjelasan sendiri, berdasarkan Chacholiades (1995).
Dari Bretton Woods memperoleh penciptaan IMF (Dana Kewangan Antarabangsa). Agensi yang bertanggungjawab dalam pentadbiran sistem kewangan antarabangsa baru. Oleh kerana dia bertugas mengumpulkan dan mengagihkan cadangan, sebagai penanam sistem Bretton Woods.
Rizab disumbangkan oleh negara anggota mengikut sistem kuota berdasarkan pendapatan negara dan kepentingan perdagangan di negara yang berbeza. "Dari sumbangan asal, 25% adalah dalam emas… dan 75% adalah dalam mata wang negara itu sendiri." (Levi, 1997).
Sehingga tahun 1994 terdapat 178 negara yang berafiliasi dengan IMF.
"Semua negara menghubungkan mata uang mereka ke dolar, dan AS mengaitkan dolar ke emas, setuju untuk menukar emas dengan dolar dengan bank pusat asing dengan harga $ 35 per ons." (Krugman, 1995).
Bermula pada tahun 1958, di mana pemulihan nilai tukar mata wang Eropah dan pasaran kewangan negara-negara menjadi lebih bersepadu, dasar monetari menjadi kurang berkesan dan pergerakan rizab antarabangsa menjadi lebih tidak stabil, sehingga menunjukkan bahawa sistem ini mengalami kelemahan tertentu, dan Amerika Syarikat menghadapi masalah keyakinan yang serius, kerana permintaan untuk dolar berdasarkan cadangan AS.
"Dasar makroekonomi Amerika Syarikat pada akhir 1960-an membantu menyebabkan keruntuhan sistem Bretton Woods pada awal tahun 1973. Dasar fiskal Amerika yang sangat luas menyumbang kepada keperluan untuk menurunkan nilai dolar pada awal 1960-an. Tujuh puluh satu dan ketakutan akan kejadian ini mencetuskan aliran modal spekulatif, melarikan diri dari dolar, yang meningkatkan tawaran wang asing.
Pertumbuhan monetari yang lebih tinggi di Amerika Syarikat mendorong inflasi domestik dan asing, menjadikan negara-negara semakin enggan untuk terus mengimport inflasi AS melalui kadar pertukaran tetap. Serangkaian krisis antarabangsa, yang dimulai pada musim bunga tahun 1971, secara bertahap menyebabkan pengabaian hubungan dolar dengan emas dan kadar pertukaran tetap dengan dolar oleh negara-negara industri. " (Ob. Cit.).
Sebagai hasil dari kenyataan ini, ini memunculkan penciptaan "Pasar Monetari Internasional" yang didirikan pada tahun 1972 sebagai bahagian dari "Chicago Mercantile Exchange", untuk memproses kontrak berjangka mata wang asing.
Saat ini pasaran niaga hadapan (atau derivatif) yang paling relevan di dunia adalah pasaran Chicago dan New York, merangkumi semua bidang seperti: bahan mentah (komoditi), bon, kadar faedah, indeks saham, dan mata wang.
Pada tahun 1973, sebuah teori dikembangkan yang menjelaskan bagaimana menghitung nilai pilihan yang dikenali sebagai model "Black-Scholes" dan versi Mertonnya yang lebih baik.
Untuk tahun 1994, JP Morgan mengusulkan "Riskmetrics", sebagai model untuk mengukur risiko melalui konsep "Value at Risk".
Dari tahun 90-an, dikatakan bahawa kita hidup "di dunia yang lebih berisiko", kerana dengan proses globalisasi yang kita jalani hari ini, kesan yang dihasilkan oleh sebuah negara menyebar ke seluruh dunia melalui saling kaitan ekonomi.
Sebagai contoh yang jelas mengenai kesan globalisasi yang kita ada dalam:
- 1995, penurunan nilai peso Mexico (kesan tequila). 1997, krisis Asia (kesan naga) Kesan Samba, yang nyata (Brazil).2000 dinilai turun, Nasdaq. 2001 jatuh, perlambatan ekonomi AS dan peningkatan sumber tenaga secara umum. 2002, ekonomi Argentina telah runtuh (kesan tango).
Dengan semua hal di atas, dapat dilihat bahwa “pasaran kewangan menghadapi kenaikan ketidakpastian harga. Dunia telah menjadi, dari sudut kewangan, tempat yang lebih berisiko. " (Pascale, 1999).
Ketidakpastian ini berkaitan dengan tiga harga asas kewangan: kadar pertukaran, kadar faedah, dan komoditi.
Turun naiknya nilai tukar berasal dari pemecahan sistem Bretton Woods (1971), dan sistem pengapungan antara mata wang diperkenalkan, yang mengakibatkan munculnya risiko nilai tukar.
Menjelang tahun 1979, Rizab Persekutuan AS meninggalkan amalan menetapkan kadar faedah dan mula menetapkan amalan pertumbuhan penawaran wang, dan dengan demikian risiko kadar faedah muncul.
Ketidakstabilan minyak pada tahun 70an menyebabkan ketidakstabilan komoditi lain, dengan risiko harga komoditi muncul.
Untuk semua yang disebutkan di atas, dapat ditegaskan bahawa instrumen derivatif adalah alat kewangan yang sangat relevan di dunia, kerana mereka mengurangkan pendedahan syarikat terhadap risiko, mengelakkan kesan ekonomi dan kewangan yang negatif.
Bibliografi:
1.- BODIE, Zwi dan Robert C. Merton (1999). Kewangan. Dewan Pretince Editorial, Mexico.
2.- FRAGOSO, JC (2002). "Analisis dan Pentadbiran Risiko Kewangan". Pendedahan subjek Analisis Risiko, khusus dalam Ekonomi Kewangan Universiti Veracruzana, Bab 13: Pasaran Derivatif, Xalapa, Ver.
3. - LEWENT, Judy C., dan A. John Kearney (1990). "Mengenal pasti, Mengukur, dan Melindung Nilai Risiko Mata Wang di Merck". Continental Bank Journal of Applied Corporate Finance 2, hlm. 19-28; USA
4.- JORION, Philippe (1999). Nilai berisiko. Edita Limusa, Mexico.
5.- BACA, Gómez Antonio (1997). "Pentadbiran Risiko Kewangan". Artikel diambil dari majalah Ejecutivos de Finanzas, penerbitan bulanan, Tahun XXVI, No. 11, November, Mexico.
6.- DÍAZ, Tinoco Jaime dan Fausto Hernández Trillo (1996). Niaga hadapan dan opsyen kewangan. Edita Limusa, Mexico.
7.- RODRÍGUEZ, oleh Castro J. (1997). Pengenalan kepada Analisis Produk Derivatif Kewangan. Edisi ke-2, Editorial Limusa, México.
8.- KRUGMAN, R. Paul dan Maurice Obstfeld (1995). Ekonomi antarabangsa. Edisi ke-3, McGraw-Hill Editorial, Sepanyol.
9.- LEVI, D. Maurice (1997). Kewangan antarabangsa. Edisi ke-3. Penerbitan McGraw-Hill. Mexico.
10.- PASCALE, Ricardo (1999). Keputusan kewangan. Edisi ke-3, Ediciones Machi, Argentina.
