Penilaian Kewangan Projek adalah proses di mana, setelah pelaburan awal, faedah dan kos masa depan semasa peringkat operasi ditentukan, ini memungkinkan untuk menentukan keuntungan projek. Daripada menunjukkan hasil perakaunan dari operasi di mana mungkin ada untung atau rugi, tujuan utamanya adalah untuk menentukan kebolehlaksanaan pelaksanaan suatu projek pelaburan atau tidak.
Dalam skop Penilaian Kewangan Projek, dibahas secara kekal sama ada unjuran pendapatan dan perbelanjaan harus dibuat pada harga semasa atau pada harga tetap; iaitu, kesan inflasi harus dipertimbangkan dalam unjuran pendapatan dan perbelanjaan, atau harus diabaikan
Artikel ini menyajikan kes praktikal Penilaian Kewangan Projek di mana ia bertujuan untuk menunjukkan bahawa hanya dalam projek yang tidak dikenakan pembayaran pajak, tidak peduli untuk membuat unjuran pada harga semasa daripada pada harga tetap, ketika memperoleh Nilai Sekarang Bersih yang sama (VPN) dan Kadar Pulangan Dalaman (IRR) yang sama
Kata kunci: Penilaian kewangan, harga semasa, harga berterusan, inflasi, harga relatif.
Pengenalan.
Sebilangan besar orang berpendapat bahawa penilaian kewangan projek pelaburan hanya terdiri daripada mengira Nilai Hadir Bersih (NPV) atau Kadar Pulangan Dalaman (IRR) yang diketahui ramalan Aliran Tunai Bersih. Sebenarnya, ini adalah bahagian yang paling mudah dan sesuai dengan operasi mekanikal yang pelaksanaannya dilakukan sekarang dengan kalkulator kewangan atau komputer. Bahagian yang paling perlu diperhatikan adalah unjuran pendapatan dan perbelanjaan, yang, ketika terkait, menghasilkan Aliran Tunai Bersih, yang merupakan nilai-nilai yang, jika dibandingkan dengan pelaburan awal, memungkinkan keuntungan projek diukur.
Terdapat perdebatan berterusan mengenai apakah unjuran ini harus dibuat pada harga semasa atau pada harga tetap. Unjuran pada harga semasa mempertimbangkan kesan inflasi terhadap harga. Seolah-olah barang bernilai lebih banyak setiap hari, dan ini berlaku dengan cara nominal, iaitu setiap hari barang yang sama akan dibeli dengan jumlah wang yang lebih besar, tetapi ada kemungkinan ia tidak bertambah nilainya. Unjuran harga berterusan abstrak daripada kesan inflasi terhadap harga, mengakibatkan perubahan harga.
Sebenarnya, apabila kajian projek dijalankan, data mengenai harga, perbelanjaan, dan lain-lain, sesuai dengan waktu sifar, iaitu, sebelum projek itu dimulakan, dengan cara yang kita mahu mengembang, kita harus meneruskan seperti berikut cara: jika pendapatan tahun pertama operasi projek adalah $ 10,000,000 dan anggaran kadar inflasi tahunan adalah 10%, nilai pendapatan pada tahun berikutnya adalah $ 11,000,000 dan untuk tahun berikutnya ia akan menjadi sebanyak $ 12,100,000. Untuk membuat unjuran pada harga tetap, kesan inflasi tidak diambil kira, iaitu semua pendapatan dan perbelanjaan tetap tetap dari masa ke masa, yang setara dengan menyatakannya dalam peso tahun sifar.
Penjelasan dalam perenggan sebelumnya adalah benar dalam ekonomi dengan inflasi murni, yaitu, dalam ekonomi di mana harga dan perbelanjaan meningkat dalam perkadaran yang sama (tingkat inflasi umum). Walau bagaimanapun, ini sebenarnya tidak berlaku; harga dan perbelanjaan berbeza pada kadar perbezaan atau spesifik, yang bertentangan antara unjuran pada harga semasa dan pada harga tetap.
HARGA SEMASA
Juga disebut harga nominal atau mutlak, mereka adalah harga produk yang dipengaruhi oleh inflasi dan yang diberikan oleh pasaran. Ini adalah harga yang kami perhatikan, misalnya, di pasar raya setiap hari. Ya, setahun yang lalu kami membeli produk A dengan harga $ 1,000 dan hari ini kami membelinya dengan harga $ 1,200, ini adalah harga semasa produk yang sama; harga produk A meningkat 20% kerana inflasi.
HARGA SEBENAR ATAU KONSTAN
Harga sebenar atau tetap produk adalah harganya yang dinyatakan dalam unit kuasa beli tahun sifar. Harga sebenar atau tetap mengabaikan kesan inflasi pada harga barang atau perkhidmatan. Dalam ekonomi inflasi, anda mempunyai $ 1,000 pada awal tahun, dengan wang itu anda dapat membeli sejumlah barang, mengenal pasti daya beli $ 1,000. Selepas setahun, jika inflasi 10%, untuk mengekalkan daya beli, anda mesti mempunyai $ 1,100. Kedua-duanya $ 1,000 dari tahun sifar dan $ 1,100 pada akhir tahun memberikan pengguna daya beli yang sama. Harga sebenar atau tetap $ 1,200 adalah $ 1,000 yang akan kami perolehi dengan menghilangkan kesan inflasi dari $ 1,200. Secara konsisten,faktor inflasi (1 + i) ^ n merupakan faktor yang membolehkan kita membandingkan daya beli sejumlah wang yang terletak pada masa yang berlainan. Sekiranya kita menggandakan sejumlah wang dengan faktor (1 + i) ^ n kita akan menjumpai jumlah yang setara dalam daya beli dalam n tempoh. Begitu juga, kuantiti masa depan yang dinyatakan dalam istilah semasa dapat dinyatakan dalam bentuk daya beli semasa dengan membaginya dengan faktor (1 + i) ^ n, yang dikenali sebagai Deflasi. Oleh itu, sebagai contoh, jika kita ingin menyatakan harga produk A secara nyata atau tetap, kita mengempiskannya seperti berikut:Kuantiti masa depan yang dinyatakan dalam istilah semasa dapat dinyatakan dalam bentuk daya beli semasa dengan membaginya dengan faktor (1 + i) ^ n, yang dikenali sebagai deflasi. Oleh itu, sebagai contoh, jika kita ingin menyatakan harga produk A secara nyata atau tetap, kita mengempiskannya seperti berikut:Kuantiti masa depan yang dinyatakan dalam istilah semasa dapat dinyatakan dalam bentuk daya beli semasa dengan membaginya dengan faktor (1 + i) ^ n, yang dikenali sebagai deflasi. Oleh itu, sebagai contoh, jika kita ingin menyatakan harga produk A secara nyata atau tetap, kita mengempiskannya seperti berikut:
P = = = $ 1,000
Ini bermaksud bahawa dengan $ 1,200 pada akhir tahun, jumlah barang dan perkhidmatan yang sama dibeli dengan yang dibeli pada awal tahun dengan $ 1,000.
HARGA BERKAITAN
Mereka menyatakan hubungan harga sepasang produk (atau sekumpulan produk). Harga relatif produk adalah harganya yang dinyatakan dalam kuantiti produk lain yang perlu dikorbankan untuk memperoleh unit produk tersebut.
Sekiranya harga produk A adalah $ 100 dan harga produk B adalah $ 50, harga relatif A / B sama dengan 2, yang bermaksud bahawa untuk memperoleh produk A, perlu mengorbankan dua kuantiti produk B.
Harga relatif mungkin tidak berubah atau berubah bergantung pada apakah variasi harga (semasa atau tetap) berlaku dalam ekonomi dengan inflasi murni (harga semua produk berbeza dalam perkadaran yang sama) atau harga diperhitungkan. variasi harga, pendapatan dan perbelanjaan pada kadar kenaikan tertentu. Sekiranya harga semua produk secara serentak meningkat atau menurun dalam perkadaran yang sama, harga relatifnya tidak akan berubah. Sekiranya harga ini berbeza dalam bahagian yang berbeza, harga relatif mengalami variasi. Contoh umum akan membantu kita memahami konsep ini dengan lebih baik.
Anggaplah kita berada dalam ekonomi dengan inflasi murni di mana variasi harga adalah 50%. Harga semasa dan berterusan produk A, B dan C ditunjukkan dalam jadual berikut:
HARGA SEMASA KONSTAN
| PRODUK | TAHUN 0 | TAHUN 1 | TAHUN 2 | TAHUN 0 | TAHUN 1 | TAHUN 2 |
| KE | $ 100 | $ 150 | $ 225 | $ 100 | $ 100 | $ 100 |
| B | $ 40 | $ 60 | $ 90 | $ 40 | $ 40 | $ 40 |
| C | $ 20 | $ 30 | $ 45 | $ 20 | $ 20 | $ 20 |
Dalam kes ini diperhatikan bahawa harga semasa ketiga-tiga produk meningkat dalam perkadaran yang sama (50%) dan bahawa harga sebenar atau tetap adalah harga yang sama untuk tahun 0.
Kami dapat mengira harga relatif untuk setiap tahun dengan menjalin hubungan antara harga yang berbeza dari ketiga produk tersebut
| HARGA BERKAITAN | TAHUN 0 | TAHUN 1 | TAHUN 2 |
| A / B | 2.5 | 2.5 | 2.5 |
| A / C | 5 | 5 | 5 |
| B / C | dua | dua | dua |
Harga relatif yang dikira berdasarkan harga semasa atau berdasarkan harga sebenar tetap tidak berubah.
Pertimbangkan, sekarang, bahawa variasi harga bukan disebabkan oleh inflasi umum, melainkan harga setiap produk meningkat pada tingkat tertentu. Harga produk A meningkat pada kadar tahunan 50%, harga produk B meningkat pada kadar tahunan 30%, dan harga produk C meningkat pada kadar tahunan 20%. Selanjutnya, pertimbangkan bahawa kadar inflasi umum adalah 50% per tahun.
HARGA SEMASA KONSTAN
| PRODUK | TAHUN 0 | TAHUN 1 | TAHUN 2 | TAHUN 0 | TAHUN 1 | TAHUN 2 |
| KE | $ 100 | $ 150 | $ 225 | $ 100 | $ 100 | $ 100 |
| B | $ 40 | $ 52 | $ 67.60 | $ 40 | $ 34.70 | $ 30 |
| C | $ 20 | $ 24 | $ 28.80 | $ 20 | $ 16 | $ 12.80 |
Kami memerhatikan bahawa harga semasa produk B dan C untuk tahun 1 dan 2 berbeza dari yang diunjurkan dengan anggapan kadar inflasi umum 50% (inflasi murni) dan, selanjutnya, bahawa harga sebenar produk ini untuk tahun-tahun yang sama mereka tidak sesuai dengan harga tahun sifar.
Mari hitung harga relatif berdasarkan harga semasa baru dan harga sebenar atau tetap.
| HARGA BERKAITAN | TAHUN 0 | TAHUN 1 | TAHUN 2 |
| A / B | 2.5 | 2.9 | 3.3 |
| A / C | 5 | 6.25 | 7.80 |
| B / C | dua | 2.2 | 2.3 |
Telah diperhatikan bahawa terdapat variasi dalam harga relatif ketika menggunakan tingkat pertumbuhan tertentu. Kenaikan harga relatif menunjukkan bahawa produk B dan C lebih murah berbanding produk A.
Berdasarkan hasil yang diperoleh dari analisis harga semasa, nyata atau tetap dan harga relatif, kita dapat menyimpulkan bahawa:
- Harga sebenar atau tetap tidak selalu harga sifar tahun. Harga ini bertepatan hanya jika unjuran harga dibuat dalam ekonomi dengan inflasi yang murni. Kadar pertumbuhan yang spesifik atau berbeza membolehkan kita memproyeksikan harga semasa dan kadar inflasi umum untuk mengempiskan harga semasa dan menyatakannya dari segi daya beli untuk tahun sifar., apa yang dikenali sebagai harga sebenar atau tetap.
Terdapat banyak pendekatan yang ada untuk membuat unjuran kewangan yang diperlukan untuk mengira Aliran Tunai Bersih. Yang paling sederhana menyatakan bahawa hasil penunjuk keuntungan projek VPN dan IRR adalah sama ketika membuat unjuran pada harga semasa dan harga tetap, jika metodologi konsisten dari segi tidak mencampurkan harga semasa dengan kadar tetap dan sebaliknya, dalam senario dengan inflasi tulen. Dengan kata lain, jika unjuran dibuat pada harga semasa, kadar diskaun mestilah kadar semasa, dan jika unjuran dibuat pada harga tetap, kadar diskaun mestilah tetap atau nyata. Pendekatan lain mengenali variasi harga relatif dalam harga nyata atau tetap dan mencadangkan penurunan harga semasa yang diproyeksikan pada kadar tertentu,dengan kadar inflasi umum dan membuat unjuran secara berterusan.
CONTOH PRAKTIKAL
Seorang pelabur telah menganalisis idea untuk menubuhkan syarikat pembuatan yang khusus untuk pembuatan model kasut sukan. Pelabur ingin mengetahui keuntungan projek dan kemudahan melabur di dalamnya atau tidak. Setelah kajian pasaran, teknikal, organisasi dan kewangan dilakukan, hasil berikut diperoleh:
- Terdapat permintaan yang tidak memuaskan Setelah unjuran permintaan produk dibuat, adalah mungkin untuk memperoleh permintaan yang diproyeksikan sebanyak 1,200 unit per tahun, yang akan tetap berterusan selama 5 tahun pertama, pelaburan awal secara keseluruhan akan diberikan dengan sumbernya sendiri:
PELABURAN AWAL
| Tanah $ 10,000,000 |
| Mesin dan peralatan $ 25,000,000 |
| Modal kerja $ 8,000,000 |
| Jumlah pelaburan awal $ 43,000,000 |
MAKLUMAT TAMBAHAN
| Perbelanjaan operasi $ 3,000,000 |
| Hayat berguna mesin dan peralatan 10 tahun |
| Kadar cukai 35% |
| Dianggarkan inflasi tulen 6% |
| Jangkaan penilaian 5 tahun |
| Susut nilai aset tetap Garis lurus |
| Unjuran mengikut keadaan semasa |
| Peluang pelabur 30% setahun |
| Nilai penebusan $ 6,000,000 |
| Unit berubah-ubah berharga $ 20,000 |
| Harga Jualan Unit $ 40,000 |
Untuk membuat penilaian kewangan projek, perlu mengetahui maklumat berikut:
- Pelaburan awal diperlukan untuk projek tersebut dapat beroperasi Prakiraan penilaian projek Nilai penyerahan projek Kadar peluang Pelabur Aliran Tunai Bersih
Dari data sebelumnya, kita perlu mengetahui Aliran Tunai Bersih, yang merupakan ketersediaan tunai sebenar untuk setiap tempoh penilaian projek, dan nilai-nilai yang, ketika berhadapan dengan pelaburan awal, memungkinkan kita menentukan Nilai Hadir Bersih (NPV) dan Kadar Pulangan Dalaman (IRR)
Jadual 1 dan Jadual 2 menunjukkan nilai-nilai dari perumusan projek yang merujuk kepada kajian pasar, kajian teknikal, kajian pentadbiran dan kajian kewangan, yang dijelaskan dalam contoh.
Jadual 1 (Lihat PDF)
Jadual 2
Jadual 3 menunjukkan pengiraan kos unit berubah, harga jual unit berubah-ubah, perbelanjaan operasi dan nilai susut nilai dan pelunasan bagi setiap 5 tahun yang diambil sebagai cakerawala penilaian projek.
Jadual 3
Jadual 4 menunjukkan Arus Tunai Projek mengikut keadaan semasa. Hasil penjualan tahunan hasil dari mengalikan harga berubah unit untuk setiap tahun dengan jumlah unit yang terjual setiap tahun. Kos pengeluaran tahunan terhasil dengan mengalikan kos unit berubah setiap tahun dengan jumlah unit yang terjual. Kami mengira NPV pada kadar diskaun 30% (kadar peluang pelabur) dan memperoleh NPV sebanyak $ 4,413,632 (lihat sel B25). Dalam aliran tunai yang sama, jika kita mengambil sebagai Aliran Tunai Bersih keuntungan sebelum cukai (UAI) untuk setiap tahun penilaian (iaitu, tanpa mempertimbangkan cukai dan nilai penyerahan: julat sel C17: G17), kita memperoleh NPV dari $ 9,258,766 (lihat sel B27).
Jadual 4
Jadual 5 menunjukkan Aliran Tunai Projek secara berterusan. Hasil penjualan tahunan hasil dari mengalikan harga unit berubah setiap tahun (yang tidak berbeza kerana abstrak dari inflasi) dengan jumlah unit yang dijual setiap tahun. Kos pengeluaran tahunan terhasil dari mengalikan kos unit berubah setiap tahun (yang tidak berubah kerana abstrak dari inflasi) dengan jumlah unit yang terjual. Kami mengira NPV pada kadar diskaun 22.64% yang sepadan dengan kadar peluang pelabur yang dinyatakan dalam keadaan tetap, iaitu, ini adalah kadar peluang sebenar pelabur dan kami memperoleh NPV sebanyak $ 3,569,452 (lihat sel B25), kurang daripada nilai NPV $ 4,413,632 yang diperoleh dengan membina aliran tunai projek mengikut keadaan semasa.Dalam aliran tunai yang sama secara berterusan, kami mengambil sebagai Aliran Tunai Bersih keuntungan sebelum cukai (UAI) untuk setiap tahun penilaian (iaitu, tanpa mempertimbangkan cukai dan nilai penyerahan: julat sel C17: G17), Kami memperoleh NPV $ 9,258,766 (lihat sel B27), sama dengan yang diperoleh semasa membuat penilaian dari semasa.
Jadual 5
Walau bagaimanapun, dalam dua senario ini (harga semasa dan harga tetap) keputusan untuk melabur atau tidak dalam projek adalah sama, namun nilai NPV adalah berbeza. Mari sekarang tingkatkan pelaburan awal kepada $ 46,600,000 dan lihat hasil baru.
Sekiranya kita menganalisis Jadual 6, nilai NPV $ 813,632 lebih besar daripada sifar diperhatikan dalam sel B25, yang menunjukkan bahawa projek itu masih menarik bagi para pelabur. Juga diperhatikan dalam sel B27 adalah NPV $ 5,658,766 yang dikira dengan Aliran Tunai Bersih yang sepadan dengan pendapatan sebelum cukai (UAI).
Jadual 6
Dalam Jadual 7, yang sesuai dengan aliran tunai proyek secara tetap, dengan nilai baru pelaburan awal kita memperoleh NPV - 30,548 (sel B25) kurang dari sifar, jadi projek tersebut tidak digalakkan. Namun, jika kita melihat sel B27 dapat dilihat bahawa kita memperoleh NPV $ 5,658,766, sama nilainya dengan yang diperoleh ketika menilai projek dalam harga semasa
Jadual 7
Rujukan bibliografi
- Armani, Mariano. (2007). Had perakaunan tradisional. http: www.mdp.edu.ar/rectorado/secretarías/investigaciones/nexos/16/16contabilidad.htm. Rujukan: 07-02-08 Flores, Pedro (2001). Modal intelektual: Konsep dan alat: http: //www.sistemas de knowledge.org/Materiales_de_difusion/archivos_pdf/notas-tecnicas/2001-pdf/csc2001-01.pdf. Rujukan: 06-30-08 Mantilla, Samuel (2004). Modal Intelektual & Perakaunan Pengetahuan. Edisi ketiga. Edisi Ecoe. BogotáNevado, Domingo & López, Víctor (2000). Bagaimana mengukur modal intelektual syarikat?: http: //www.Docencia.udea.edu.co/ingenierías/ semgestiónconocimiento / documents / Mod10_Captlntl.pdf. Perundingan: 06-28-08 Osorio, Maritza. (2006). Modal intelektual dalam pengurusan pengetahuan.Palomo, Miguel A. (2003). Penilaian aset tidak ketara.:http: //www.Ingenierías.uanl.mx/20/pdf/201evaluacióndeactivos.pdf. Rundingan: 06-23-08Ramirez, Duván Emilio. (2007). Modal intelek. Beberapa renungan mengenai kepentingannya dalam organisasi.: http://www.ciruelo.ininorte.edu.co/pdf/pensamiento_gestion/23/5_Capital%20intelectual.pdfRodriguez, Franz (2006). Pengukuran dan penilaian aset tidak ketara dalam penyata kewangan. Tesis kedoktoran sebelum Universiti Zaragoza, Sepanyol Román, Nélida. (2005). Modal intelektual: Penjana kejayaan dalam syarikat.: http://www.saber.ula.ve/…/visiongerencial/año3num2/articulo6.pdf&term_termino_3=&Nombrebd=saber. Rundingan: 07-10-08.
