Dalam ekonomi baru, global dan semakin tertumpu di lebih sedikit syarikat besar, mereka yang memperoleh pendapatan paling banyak bukan lagi yang terbesar, tetapi yang terpantas. Syarikat yang lebih menguntungkan bukan lagi syarikat dengan ukuran terbesar (lebih banyak tanah, lebih banyak bangunan, lebih banyak mesin, lebih banyak imej), tetapi syarikat yang menghasilkan lebih banyak aliran tunai untuk pemiliknya. Nilai syarikat kemudiannya tidak diukur oleh ukurannya yang jelas, atau oleh nilai asetnya, tetapi oleh aliran tunai, dan lebih khusus lagi dengan "aliran tunai bebas".
Keistimewaan saya adalah kewangan, saya telah mendedikasikan diri untuk itu selama hampir 30 tahun. Salah satu soalan yang paling sering ditanyakan adalah: " Enrique, dari sudut pandangan anda tentang berapa banyak anda menghargai syarikat saya." Ini bukan persoalan yang dapat dijawab dengan minum kopi pada hari Jumaat petang, walaupun dengan penyata kewangan terkini untuk perniagaan di atas meja. Penyata kewangan hampir selalu tidak boleh dipercayai, kerana banyak sebab. Usahawan tahu yang…
Terdapat lebih daripada 18 kaedah untuk menilai syarikat. Ada yang sederhana dan yang lain kompleks. Jangan berfikir bahawa yang paling kompleks adalah yang paling berkesan. Tetapi ada yang begitu sederhana sehingga seseorang mengatakan "seseorang menang di sini" dan mungkin bukan orang yang menjual.
Saya telah melihat syarikat menilai aset mereka apabila keuntungan bulanan mereka mengagumkan dan mereka yang membeli akan dapat memperoleh kembali semua pelaburan mereka dalam masa kurang dari empat atau lima tahun, meninggalkan wang itu di akaun mereka lagi dan dengan harta yang sangat berharga. Penjual itu percaya bahawa dia menjual "dengan harga pasaran", tentu saja harta tanah; Tetapi dia kehilangan banyak wang kerana syarikatnya lebih bernilai daripada harta yang dimilikinya.
Saya telah melihat syarikat menjual keuntungan lima kali ganda dalam setahun. Kaedah ini nampak munasabah; tetapi ia menganggap bahawa orang yang menjual akan mengantongi pendapatan "maju" pada enam puluh bulan tersebut dan orang yang membeli harus "menunggu" untuk mula memperoleh bahagiannya setelah tahun kelima. Itu tidak masuk akal.
Apa pendapat anda jika seseorang ingin membelikan anda bangunan premis komersial untuk sewa yang dihasilkannya dalam enam puluh bulan? Anggaplah bangunan itu menghasilkan sewa $ 50,000, berukuran 10,000 meter persegi. Mereka akan memberi anda $ 3 juta atau $ 7.5 juta. Kaedah penilaian itu tidak masuk akal. Menilai perniagaan jauh lebih lengkap, dengan lebih banyak alasan kaedahnya tidak boleh dipercayai.
Saya telah melihat syarikat yang dinilai dengan penjualan, "dikalikan dengan sepuluh". Dari mana idea itu datang? Saya tidak faham. Penjualan tidak akan menggambarkan keuntungan perniagaan. Satu perniagaan boleh menjual sama seperti yang lain; Tetapi kedua-duanya boleh mempunyai pendapatan yang sangat berbeza. Lebih-lebih lagi, aliran tunai mereka mungkin lebih berbeza.
Apabila seorang usahawan telah bertahun-tahun menguruskan jenis perniagaan, dia berjaya mengembangkan kemampuan yang luar biasa untuk mengukur "nilai" syarikat. Dengan menggunakan dua atau tiga kriteria, dia dapat dengan cepat dan mudah menetapkan harga perniagaan yang ingin dibelinya, dari bidang perniagaan yang sama selama bertahun-tahun. Saya telah menyaksikan ini beberapa kali, dengan pemodal di tengah dan tanpa kalkulator, seorang pengusaha meminta beberapa maklumat: meter persegi, lokasi, jumlah penjualan dalam unit, dll., Dia melakukan beberapa pengiraan dalam tajuk dan berkata kepada yang lain "Saya membelikan anda pada $ 1 juta dolar. " Dalam lima minit !. Dan pemodal dan pakar yang ada di sana menunggu untuk mengumpulkan yuran mereka tidak mendapat wang pun.
Tetapi tidak selalu mungkin untuk melakukannya dari masa lalu; Kerana dalam banyak pembelian atau penjualan perniagaan ini, sama ada pengambilalihan atau penggabungan, bank, dana pelaburan, pelabur profesional campur tangan. Sekiranya mereka adalah dua ahli perniagaan yang tahu perniagaan dan duduk untuk "tawar-menawar" mungkin ya; tetapi dalam dunia sekarang ini tidak selalu mungkin.
Beberapa bulan yang lalu seorang usahawan ingin membeli perniagaan. Penjual meminta $ 3.5 juta dan pelanggan saya meminta penilaian "cetek". Saya meminta maklumat, mereka menghantar saya kualiti yang sangat buruk. Saya memanggilnya dan berkata, “Jika anda membeli antara $ 2 juta hingga $ 2.5 juta, anda akan membeli dengan harga yang baik. Dia berkata kepada saya: "Baiklah Enrique, terima kasih, saya menawarkan $ 2 juta." Dari mana anda mendapatkan data, saya tidak tahu? Pasti, rakan saya tahu bidang perniagaan, dia telah bertahun-tahun melakukan perkara yang sama, dia mempunyai 14 kedai, sangat menguntungkan dan dia melakukannya dengan baik.
Apabila syarikat tidak menyenaraikan sahamnya, menetapkan harga syarikat memerlukan teknik kewangan yang agak rumit. Mereka bukan sains kuantum; Tetapi jika satu siri langkah diperlukan untuk menetapkan harga yang serius, berpatutan dan berterusan. Langkah pertama ialah mempunyai maklumat kewangan sejarah yang boleh dipercayai, terperinci dan dapat disahkan. Langkah kedua adalah memiliki kemampuan untuk memproyeksikan perusahaan selama lebih dari lima tahun, untuk menentukan hasil yang diharapkan dengan andaian pengurusan dan strategi yang telah dilakukan oleh pengusaha bertahun-tahun yang lalu. Anda tidak boleh mengaku menghargai syarikat untuk nilai yang akan diperolehnya sekiranya pelabur baru datang, menyuntik modal, dan membawa perniagaan ke tahap pertumbuhan yang lebih tinggi.
Nilai syarikat, dengan anggapan ia akan berterusan dari masa ke masa, mesti dikira berdasarkan kemampuannya menghasilkan wang tunai, dalam istilah "aliran tunai percuma" kami. Kaedah menilai syarikat yang paling tepat adalah dengan mengurangkan jangkaan aliran tunai masa depan.
Sebelum selesai, saya ingin mengatakan sesuatu yang kita semua tahu dalam praktiknya. Nilai barang, akhirnya, ditentukan oleh apa yang sanggup dibayar oleh syarikat untuk membayarnya. Perkara yang sama berlaku dalam perniagaan.
Kami juga tahu dari praktik, dan di sini ada pembiayaan: apa-apa kebaikan, seperti perniagaan apa pun, lebih bernilai jika mereka membelinya daripada jika saya keluar dan menawarkannya ke pasar. Hukum penawaran dan permintaan, suci dan sederhana.
Tetapi jika anda ingin menjual syarikat, jika anda ingin memasukkan pelabur untuk perniagaan anda, jika anda ingin mencari modal di luar negara atau hanya ingin mengetahui berapa anggaran nilai syarikat atau kekayaan anda hari ini, anda harus menggunakan alat yang serius untuk mengukur nilai tersebut..
